Negociação de valor relativo de cruzamento

Negociação de valor relativo de cruzamento

Por Perry Kaufman | 15 de dezembro de 2008

Os recentes movimentos de mercado deveriam nos ensinar que o risco aumentou, e não há transparência adequada para tomar decisões racionais baseadas em fundamentos. Se você compartilhar esta visão, que deixa apenas a negociação totalmente sistemática, sem tendenciosidade direcional. Ao negociar estratégias de hedge em que estamos um estoque longo e outro curto, removemos a maior parte da exposição a choques de preços e surpresas econômicas.

Um comércio ideal é um tradicional & ldquo; stat-arb, & rdquo; Encontrar distorções em dois mercados relacionados, como a K. B. Homes e Pulte Homes, comprando um e vendendo o outro em antecipação de uma reversão à média. Mesmo que essas empresas visam setores um pouco diferentes do mercado, e os preços podem variar com base na gestão e dividendos, eles são esmagadoramente movidos pela mesma notícia econômica.

Em uma escala maior, arbing todos os mercados dentro de um setor, como a construção de casas ou serviços de petróleo, acrescenta diversificação e liquidez. Infelizmente, a fruta de baixa colheita para esse método parece ter sido arrebatada pela concorrência e os lucros são menores e menos previsíveis.

Podemos levar esta estratégia para outro nível e arbitrar o preço das ações de empresas que são altamente dependentes de uma única mercadoria com a mercadoria física real. Estas incluem operações de mineração de ouro e cobre, conglomerados agrícolas e empresas de energia. A rentabilidade absoluta de uma empresa, bem como suas margens de lucro aumentam à medida que o preço da commodity subjacente aumenta. Em nosso exemplo abaixo, usaremos Exxon-Mobile (XOM) e futuros de petróleo bruto (CL) negociados na New York Mercantile Exchange (Nymex).

A Exxon é uma empresa grande e diversificada e outros fatores além do preço do petróleo bruto moverão o preço da ação; Portanto, não devemos nos surpreender se uma arbitragem com petróleo bruto não for confiável em um mercado normal. Mas este mercado está longe de ser normal e dá todas as aparências que os preços das ações estão sendo impulsionados pelos preços do petróleo que atingiram níveis que nunca foram imaginados.

VALOR RELATIVO

Como não há um nível absoluto de preços onde um estoque e um preço de commodities são distorcidos ou normais, precisamos criar um ponto de referência. Para isso, podemos formular um indicador de estresse que mostre quando as oportunidades são mais maduras.

Uma ferramenta viável provavelmente já está ao seu alcance. Um simples indicador estocástico que mede a posição relativa do preço atual dentro da faixa de negociação recente pode ser usado para isso. Stochastics é um popular overbought / oversold indicador que está disponível é a maioria dos pacotes de gráficos. Aqui estão os passos:

1. Encontre o estocástico bruto do preço da ação de XOM.

2. Encontre o estocástico bruto do preço do petróleo bruto.

3. Tome a diferença, D, do valor estocástico do XOM e do valor estocástico do CL

4. Encontre o estocástico bruto de D; Este é o indicador de estresse.

O estocástico bruto nos últimos n dias é simplesmente:

(Close_today & ndash; menor (baixo, n)) / (maior (alto, n) & ndash; menor (baixo, n)),

Onde menor (baixo, n) é o menor preço baixo dos últimos n dias.

Um gráfico do estocástico de XOM, o estocástico do crude e o indicador de estresse podem ser vistos no painel de baixo de "estressado".

O indicador de estresse mostra quando os dois mercados estão relativamente sobre-comprados (neste caso quando o XOM está subindo mais rápido do que o petróleo bruto) e oversold. Calculando o estocástico da diferença, nós normalizamos os resultados e tornamos mais fácil atribuir um valor a & ldquo; overbought & rdquo; E "sobrevenda". Usaremos 80 para sobre-comprado e 20 para oversold em uma escala de 100 a 0.

REGULAÇÃO DA VOLATILIDADE

Não tão rápido, no entanto. Antes de tentarmos negociar XOM versus petróleo bruto, temos que ajustar para os tamanhos relativos dos instrumentos. Claramente, podemos negociar uma ação da XOM em US $ 55 contra um contrato de petróleo bruto, que tem negociado até US $ 147.000 e US $ 55.000 nos últimos seis meses (com base no tamanho do contrato de 1.000 barris). A melhor chance para um lucro é fazer o risco o mesmo, ajustando o tamanho da posição de uma forma que faz a volatilidade igual em ambos os mercados.

Volatilidade = faixa média real acima de 20 dias e tempos; Valor de um movimento de um ponto

Podemos então dividir a volatilidade do petróleo bruto pela volatilidade do XOM para obter o número de ações de XOM necessárias para cada contrato de crude. Por exemplo, se o crude tiver uma faixa diária de US $ 1,10 e um tamanho de contrato de 1.000 barris, o movimento médio é de US $ 1.100 em comparação com uma ação do XOM movendo US $ 1,50 por dia. Então nós precisamos negociar 733 partes de XOM para cada contrato de crude. Este valor pode mudar para cada comércio.

REGRAS DE NEGOCIAÇÃO

Logisticamente, será necessário antecipar um sinal de compra ou venda no fechamento. Os programas de arbitragem não permitem espaço para reações lentas. Muitos dos lucros serão feitos em um dia. Embora este programa use apenas os preços de fechamento, há muitas mais oportunidades intraday se este método for aplicado a 15 minutos ou dados por hora.

Aqui estão as regras:

&touro; Vender XOM e comprar crude no fechamento quando o indicador de estresse se move sobre 80.

&touro; Comprar XOM e vender crude no fechamento quando o indicador de estresse cai abaixo de 20.

&touro; Saia do comércio quando o indicador de estresse cruza 50.

&touro; Saia do comércio após três dias.

Enquanto as entradas devem ser executadas prontamente, as saídas não são tão críticas. Nós entramos no comércio quando a distorção é incomum (e, portanto, menos freqüente), mas há muitas mais oportunidades para sair quando os preços voltar ao normal.

Exemplos de curvas de lucro total acumuladas para este método são mostrados em "Alívio de estresse". O desempenho do XOM vs. petróleo bruto é mostrado no gráfico superior. Houve 171 negócios de 15 de março de 2005 a 5 de setembro de 2008, dos quais 106 (62%) foram rentáveis. Os negócios foram realizados não mais de três dias; Portanto, o sistema está fora do mercado pelo menos 50% do tempo, reduzindo o risco de exposição a choques de preços. No final deste período, os preços do petróleo caíram de cerca de 150 dólares por barril para cerca de 100 dólares por barril, pelo que os lucros foram feitos em ambas as direcções.

A rentabilidade deste método não se limita às grandes empresas petrolíferas. Estende-se também às empresas de serviços petrolíferos. Aplicando exatamente as mesmas regras e parâmetros para Schlumberger vs bruto, obtemos os resultados mostrados no segundo gráfico em & ldquo; Stress relievers. & Rdquo;

Outra relação de crossover usando ouro mostra que o mesmo conceito funciona com outras commodities também. Novamente, com as mesmas regras e parâmetros, aplicamos o método a Barrick Gold (ABX) vs. ouro físico, com os resultados mostrados no terceiro gráfico em "Relief de estresse".

REGRAS ALTERNATIVAS

Você pode aumentar o tamanho de cada lucro, e também o risco, esperando até que o indicador de estresse chegue a 40 ou 30 para shorts, e 60 ou 70 para longos. Você pode realizar o comércio por mais de três dias à espera de um lucro. Você pode filtrar os negócios usando um limite mínimo de volatilidade. Você também poderia assistir a correlação entre esses mercados para melhor timing.

Por exemplo, no caso de XOM e petróleo bruto, o mercado bruto é a força motriz. O impacto no XOM deve-se à excepcional volatilidade e à consciência pública dos altos preços do petróleo. Se o petróleo bruto caiu para níveis que reduziram o interesse especulativo, é provável que os preços do XOM não fossem rastreados e os lucros, se houver, fossem menores. Por outro lado, o aumento da volatilidade em qualquer commodity seria adicionar oportunidade e pode fazer pares tradicionais negociação (entre duas ações relacionadas) rentável novamente.

Um substituto simples para a volatilidade seria o volume. Quando o volume aumenta, o mesmo ocorre com a volatilidade.

DIVERSIFICAÇÃO CAVEATS

Todos os métodos de negociação beneficiam de diversificação e negociação de curto prazo tende a ter uma correlação muito menor com outros métodos e com outros mercados usando a mesma estratégia. A diversificação em outros mercados relacionados com a energia não fará tanto quanto a introdução de metais, grãos ou outras commodities agrícolas ou industriais na mistura, porque os negócios de energia irão compartilhar o mesmo indicador de impulso de petróleo bruto. Os retornos também podem ser alavancados porque os mercados de futuros exigem margem garantida em vez de pagamento definitivo para as ações.

Tenha em mente que o método mostrado aqui não foi otimizado. Apenas um período de cálculo foi testado. Houve apenas uma medida de volatilidade, apenas um nível de entrada e saída, apenas uma saída com base no tempo e apenas um período de observação. É possível que outras opções fiquem muito melhores. No entanto, os escolhidos foram baseados em anos de experiência de observação de mercados e concepção de sistemas por isso é possível que esta primeira tentativa será perto de óptimo.

Um bom comerciante e um bom técnico estão constantemente à procura de oportunidades. Muitos destes vêm quando os preços se movem para extremos, atraindo a participação dos investors mainstream. Óleo é um excelente exemplo, mas temos tido movimentos semelhantes em trigo, ouro, metais não-ferrosos e uma série de outras commodities. Não podemos dizer quanto tempo essas oportunidades vão durar, mas haverá outros a seguir. Um método de valor relativo simples pode ajudá-lo a identificar e lucrar quando a próxima chance aparecer.

Perry Kaufman é o autor de & ldquo; New Trading Systems and Methods & rdquo; E "Um Curso Curto de Negociação Técnica". & Rdquo; Ele tem trocado desde 1971. Leia mais sobre ele em seu site, perrykaufman. Ou envie um e-mail para perryperrykaufman